铜走势概览

2024年12月初，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜开盘报每吨8,450美元左右，较11月末有小幅上涨。这一格水映了市场对制造业复苏的谨慎乐观情绪。月中，铜一度攀升至8,600美元上方，主要受中工业增加值数据优于预期以及美联储加息信号的提振。随着月末欧美圣诞假期临近，市场交投清淡，铜回落至8,350-8,500美元区间震荡。上海期货交易所(SHFE)铜走势与LME基本同步，主力合约在12月全月维持在65,000-68,000元人/吨的区间内。

区域市场差异与格传导

不同地区的铜在12月份表现出一定差异性。欧洲市场由于能源格高企和制造业疲软，现货升水持续走低；而亚洲市场特别是中，因年底备货需求，现货升水保持相对坚挺。市场则受到建筑业和电动汽车行业需求支撑，铜消费相对稳定。这种区域差异也反映在贸易流向上，12月份有更多铜流向亚洲市场。废铜供应在12月份有所增加，因年底部分企业清理库存，这在一定程度上缓解了精炼铜的供应压力。废铜与精铜差维持在合理区间，未出现异常。

市场情绪与投机因素

投机资金在铜市的参与度12月份有所回升，CFTC数据显示，截至12月下旬，COMEX铜期货非商业净多头持仓增加至3.5万手左右，为近三个月高点。这表明部分对冲基金对2025年初的铜持乐观态度。商业持仓方面，生产商的套保意愿增，反映出产业端对格上行的谨慎看。期权市场方面，12月份铜的率有所上升，反映出年底市场对风险的性提高。分析师观点出现分歧，部分机构认为铜已接近底部，而另一些则告经济放缓可能继续压制铜表现。

影响铜的心因素分析

从供应端来看，12月份铜矿供应相对稳定。智利铜业(Codelco)报告显示其产量符合预期，而秘鲁主要矿山运营也未出现重大中断。市场对2025年季度可能出现的供应收紧有所预期，因部分矿山将进入维护期。需求方面，中作为铜消费，12月份制造业采购经理人指数(PMI)为50.1，略高于荣枯线，显示出制造业微弱扩张，这对铜形成一定支撑。新能源领域尤其是电动汽车和可再生能源基础设施的持续发展，继续为铜需求提供长期增长动力。

行业应用与终端需求变化

从终端应用领域看，12月份建筑行业铜需求季节性走弱，特别是在北半球冬季来临之际。而电子电器行业需求相对稳定，受益于年底消费电子产品销售旺季。汽车行业尤其是新能源汽车对铜的需求持续增长，多家车企报告显示12月份电动汽车销量环比上升。电力基础设施在年底有所加快，特别是在新兴市场，这对铜电缆需求形成支撑。值得注意的是，空调等家电行业进入生产淡季，对铜管需求有所减弱。总体而言，12月份铜的终端消费呈现结构性分化特征。

美元指数在12月份呈现先抑后扬的走势，月初因市场预期美联储将转向鸽而走弱，推动以美元计的铜上涨；月末随着经济数据表现劲，美元反，对铜构成压力。库存变化方面，LME铜库存12月整体下降约15%，至15万吨以下，上海期货交易所库存也呈现去库态势，反映出实际需求相对稳健。值得的是，12月中旬际铜研究组织(ICSG)发布的报告预测2024年精炼铜供应将出现小幅短缺，这一消息曾短暂提振市场情绪。

12月份铜的格分析

铜作为重要的工业金属，其格直接反映了经济的活跃程度。2024年12月，铜市场经历了一系列复杂变化，格走势受到多重因素影响，包括供需关系、宏观经济环境、地缘局势以及美元指数变化等。

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