供需基本面分析

从供应端来看，2021年铝市场面临产能调整与环保限产的双重压力。中持续供给侧结构性改革，对高耗能行业实施更加严格的产能控制措施。内蒙古等地因能耗双控而减少电解铝产量，这直接导致内供应偏紧。另一方面，海外铝冶炼厂也面临能源成本上升的挑战，欧洲部分铝厂因电高涨而减产。际铝业协会(IAI)数据显示，2021年电解铝产量增速明显放缓。需求方面，新能源汽车、光伏等产业对铝的需求呈现式增长。建筑领域虽然增长平稳，但包装用铝需求因后消费复苏而显著增加。特别值得注意的是，2021年汽车产业从芯片短缺中逐步恢复，汽车用铝需求呈现前低后高的走势。这种供需错配的局面使得铝库存持续处于低位，伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)的铝库存数据均显示去库存化趋势明显，为铝提供了坚实支撑。

市场投机与格

2021年铝金融属性增，吸引了大量资金涌入。在宽松货环境下，大宗商品作为抗通胀资产受到机构者青睐。铝市场交易活跃度明显提升，期货合约持仓量创下新高。特别是在2021年三季度，际投行纷纷上调铝预期，高盛等机构预测铝将进入"结构性牛市"，这种乐观预期引发了更多跟风买盘。与此同时，中市场也出现了明显的投机行为，一些贸易商囤货待涨，加剧了现货市场的紧张局面。格方面，2021年铝呈现"震荡上行"的特点。一季度受春节因素和传统淡季影响格有所回调；二季度开始随着消费旺季到来而稳步上涨；三季度在供应担忧推动下加速上行，LME铝一度突破3000美元/吨关口，创下多年新高；四季度则因中调控和美联储缩减购债预期而高位震荡。全年来看，铝幅度显著大于往年，格性明显增。

与成本因素

2021年铝走势还受到调控和生产成本上升的显著影响。中在"碳达峰、碳中和"目标下加对高耗能行业的管控，电解铝行业作为重点调控对象面临更严格的环保要求。碳排放权交易市场的启动也增加了铝生产的合规成本。另一方面，主要原材料格普涨推高了电解铝生产成本。氧化铝格受几内亚政变等地缘因素影响而，预焙阳极等辅料格也随石油格回升而上涨。最为关键的是电力成本的变化，中取消电解铝行业优惠电的逐步落实，加上煤炭格在2021年的大幅上涨，使吨铝电力成本增加明显。这些成本因素共同作用，抬高了铝的底部支撑。际市场上，对多个铝产品征收的关仍在持续，贸易壁垒影响了铝供应链的重新配置，进一步加剧了区域性供需不平衡。

行业结构性变化

2021年铝行业内部也发生了一些影响格走势的结构性变化。一方面，再生铝产业加速发展，对原生铝形成部分替代，但短期内难以改变供需格局。中再生铝比例仍低于发达水平，废铝回收体系尚需时日。另一方面，铝应用领域持续拓展，特别是在新能源汽车电池托盘、光伏边框等新兴领域的需求增速远超传统领域。产品结构上，高附加值铝材比例提升，加工费有所上涨，这也间接支撑了铝锭格。际分工方面，中铝材出口受海外反倾销措施影响而结构调整，高附加值产品出口增加，低端产品减少。铝企业在2021年加速垂直整合，从上游资源到下游加工的产业链协同效应增，这种产业集中度提升的趋势也在一定程度上影响了格形成机制。低碳成为行旋律，水电铝等低碳产品获得溢，传统火电铝面临转型压力，这种结构性差异在格上得到体现。

2021年铝走势预测分析

宏观经济环境对铝的影响

2021年铝走势受到多重宏观经济因素的显著影响。随着在范围内的持续影响，各经济复苏步伐不一，这对铝等基础金属的需求产生了复杂影响。中作为的铝生产和消费，其经济复苏态势对铝具有决定性影响。2021年上半年，中工业生产持续恢复，基建保持稳定增长，带动了铝需求的稳步回升。与此同时，等发达推出经济计划，进一步提振了市场对工业金属的需求预期。际货基金组织(IMF)在2021年初上调经济增长预期，这种乐观情绪为铝提供了支撑。供应链中断和物流成本上升也为铝带来了上行压力，特别是在海运集装箱短缺的情况下，铝材的际运输成本大幅增加，这部分成本最终反映在产品格上。

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