供需基本面分析

从供应端来看，2021年下半年中继续实施"双控"，多个铝生产大省面临能耗指标压力，部分产能被迫减产或停产。云南、广西等地因电力紧张导致电解铝企业生产受限，预计影响全年产能约200万吨。际市场方面，几内亚政变引发铝土矿供应担忧，作为铝土矿出口，其政局不稳导致原材料格。需求方面，新能源汽车、光伏等产业对铝材需求保持高速增长，建筑领域虽受房地产调控影响但仍具韧性，包装用铝需求因消费复苏而提升。总体来看，下半年铝市供需呈现紧平衡状态，库存持续处于历史低位，为格提供支撑。

区域市场差异与格预测

中作为的铝生产和消费，其市场格走势具有独立性。2021年下半年，沪铝受内调控影响更为直接，预计主力合约运行区间在18,000-22,000元/吨。际市场上，LME铝更多反映供需格局，预计三季度在2,500-2,800美元/吨区间震荡，四季度可能测试3,000美元/吨关口。需要的风险因素包括：反复导致需求不及预期、中调控加码、美联储缩表节奏超预期等。总体而言，在多重因素交织下，2021年下半年铝将维持高位震荡走势，中枢较上半年进一步上移，但幅度可能加大。

能源成本与环保因素

能源格飙升成为2021年下半年影响铝的关键变量。范围内天然气、煤炭格创历史新高，导致电力成本大幅上升。电解铝作为高耗能行业，电力成本约占生产成本的40%，欧洲多家铝厂因能源格过高而减产，中动力煤格涨也推高了自备电厂铝企的生产成本。碳达峰、碳中和目标下，铝行业面临更严格的碳排放监管，环保成本内部化进程加速。中将电解铝行业纳入全碳交易市场，欧洲碳突破每吨60欧元，这些因素都增加了铝的边际生产成本，形成格底部支撑。

金融市场与投机因素

2021年下半年，大宗商品整体处于超级周期，资金持续流入基本金属市场。铝作为兼具金融属性和工业属性的品种，吸引大量机构者配置。伦敦金属交易所(LME)铝库存持续下降，现货升水扩大，引发市场对供应短缺的担忧。同时，通胀预期升温，者将铝等工业金属作为对冲通胀的工具，进一步放大了格幅度。需要注意的是，中对大宗商品保供稳采取了一系列措施，包括释放储备铝、囤积居奇等，这些干预在一定程度上平抑了格过快上涨。

2021年下半年铝走势预测

宏观经济环境对铝的影响

2021年下半年铝走势首先受到经济复苏态势的显著影响。随着接种率提升，主要经济体逐步解除封锁措施，制造业持续回暖，工业金属需求呈现劲反。推出基建计划，中"十四五"重点项目陆续启动，欧洲转型加速，这些因素共同推动了铝等基本金属的需求增长。供应链中断问题在下半年依然存在，特别是海运集装箱短缺和口拥堵导致铝锭运输成本大幅上升，间接推高了铝。同时，美联储货转向预期增，美元指数对以美元计的铝形成双向影响。

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